短期波动不改眼科赛道长期景气度 一季度业绩修复明显普瑞增速最快爱尔偏低_今日热议

时间:2023-05-18 18:12:36       来源:新浪证券

出品:新浪财经上市公司研究院


(资料图)

文/夏虫工作室

财务视角下的眼科赛道|普瑞眼科净利率垫底 何氏眼科客单价是爱尔的六折

业务视角下的眼科赛道|爱尔眼科消费属性高 普瑞眼科年报信披存疑?何氏眼科困在辽宁

爱尔眼科被机构抛弃背后的四道坎:解禁潮、成长逊色、竞争加剧与并购后遗症

华厦眼科想复制爱尔眼科模式?面临三大增长焦虑

随着一季报披露完毕,A股的眼科赛道企业的业绩靓丽的表现,似乎又重新激活了二级市场热情,普瑞眼科、何氏眼科等上市公司股价均创新高。

从收入端看,爱尔眼科、普瑞眼科等4家A股眼科上市一季度增速均超过15%,其中位值为23.75%。营收增速垫底的为华厦眼科,一季度营收增速仅为15.29%。

从净利润端看,爱尔眼科、普瑞眼科等4家A股眼科上市一季度增速均超过27%,其中位值为75.925,其中净利润增速垫底的则为爱尔眼科。

整体而言,爱尔眼科与华夏眼科的一季度业绩绝对值较高,但是业绩增速看,普瑞眼科与何氏眼科更胜一筹,增速远超行业中位值。需要指出的是,普瑞眼科业绩增速最快背后是2023年1月份东莞光明眼科医院被并表,由此产生投资收益近亿元。

随着眼科医疗赛道修复,但是股价也呈现出冰火两重天架势,一方面,作为龙头的爱尔眼科近期股价表现平平,同时似乎遭遇明星基金经理“抛弃”;另一方面,后起之秀普瑞眼科等似乎被市场热捧,股价已经创新高。至此,不禁有人会疑惑,眼科赛道究竟还是那个黄金赛道吗?我们又该如何看待这些眼科类企业?

短期波动不改眼科赛道长期景气度

从A股的眼科企业表现看,业绩均遭遇不同程度下滑。

来源:wind

这是否意味着眼科赛道失去投资者价值呢?对于眼科波动,由于不可控的宏观等因素影响,眼科相关诊疗人次遭受冲击。据悉,2022年自2月开始医院就诊人数全国医院仅3亿人次,并于 4月再次负增长,直至6月回正增长。这对于主要依赖线下诊疗的眼科医疗服务的影响可想而知。

需要提醒的是,短期波动或不改行业中长期的高景气。 

受宏观环境影响,2020 年我国医院诊疗人次明显下降,2021 年宏观环境逐渐好转,医院诊疗情况逐步恢复往期水平,随着宏观环境的进一步改善,眼科需求恢复弹性增强,诊疗人数有望延续此前高速增长的态势。今年一季报眼科企业披露数据或可以得到验证,A股的眼科赛道企业业绩均恢复两位数增长态势。因此,眼科赛道中长期依旧属于高景气度赛道。

从需求侧看,眼科疾病覆盖各个年龄段,发病率高、患者基数大,需求较为刚性。由于电脑、手机等智能终端迅速普及和人口老龄化加速,各种眼病的患病率呈现较为明显的上升趋势,如近视、干眼、白内障等,我国已经进入了慢性视觉健康问题。

相关报告显示,截至2022年底,我国60岁及以上老年人口已从2000年的1.26亿人增加到了2.80亿人,老年人口占总人口的比重从2000年的10.2%上升至19.8%; 65岁及以上人口数已达2.10亿人,占总人口数达14.9%。未来一段时间,老龄化程度将持续加深,预计2050年老年人口将达4亿以上。由此可以预见,人口老龄化带来的白内障、糖尿病视网膜病变等年龄相关性眼病将持续增长,老花眼相关治疗需求也将逐步提升。

据悉,中国近视患者人数已超6亿,近视率高达48.5%,青少年近视率过半。教育部联合卫生健康委调查结果显示,2019年全国儿童青少年总体近视率为50.2%,受疫情影响,2020年中小学生半年近视率增加了11.7%。2015-2019年,我国白内障患者从1.1亿人增加至1.3亿人,2025年预期增加至1.5亿人。

从供给侧看,眼科赛道还有巨大提升空间。从眼科服务人均医疗资源保有量指标看,清晰医疗招股书数据显示,2019年中国眼科医生数约33人/百万人,而美国约72人/百万人;2019年中国眼科医院为0.7家/百万人,而美国为18.9家/百万人。可以看出,相比美国人均医疗资源保有量,我们存在几倍甚至几十倍的提升空间。

据易凯资本发布的《2022 中国健康产业白皮书》显示,我国消费性医疗服务市场总规模由 2015 年的 2191 亿元扩大至 2020 年的 8838 亿元,预计 2021 年至 2025 年的年复合增长率将达 22.9%,到 2025 年达到 23930 亿元。其中,灼识咨询预计2022年中国眼科市场达到1580亿。其中子行业屈光、白内障、近视防控、眼表及眼病市场2022-2024E年CAGR预计分别为19%/6%/20%/18%/10%。

此外,政策引导或进一步利好眼科赛道行业。2022年3月30日,教育部办公厅印发《2022年全国综合防控儿童青少年近视重点工作计划》(教体艺厅函〔2022〕 14号),明确重点工作包括:遴选建设第三批全国综合防控儿童青少年近视改革试验区和试点县(市、区);遴选建设30个儿童青少年近视防控基地。积极推进科研成果在防控近视工作方面的转化应用。组织实施“十四五”眼健康规划,以儿童青少年为重点人群,推动涉及全年龄段人群全生命周期眼健康事业高质量发展,加强重点人群重点眼病防治,提升近视矫治水平。加强0-6岁儿童眼健康管理,确保0-6岁儿童每年眼保健和视力检查覆盖率达90%以上。

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